矿冶纠纷恢复消费没有负面预期

时间:2020-10-06
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  锌价稳步上涨,内强外弱 海外疫情的爆发和恢复落后于中国。因此,消费侧复苏缓慢是制约伦锌的主要原因,而海外供给侧的过剩则加深了污染结构。自第一季度末以来,LME锌的0-3升折扣一直疲软,表明基本面支撑疲软。二季度以来,由于海外疫情蔓延,国内生产秩序基本恢复正常,伦锌反弹受限;自第三季度以来,各国加快了经济重启的进程,并叠加了各国政府的经济刺激计划。市场对消费复苏抱有乐观预期。伦锌已经从今年的1763美元/吨的低点上涨到2500美元/吨左右。 上海锌一季度末达到年度低点;第二季度,随着国内疫情的控制,国内需求略有回升,然后海外疫情的爆发导致出口订单受挫。国内季节性淡季导致消费者受挫,国内炼油厂集中精力维修。锌价在供需疲软的情况下维持在16000-17000元。/吨范围横向波动;三季度消费明显回升,叠加基础设施建设和流动性支持预期,锌价平稳上涨,运行在2万元/吨左右。国庆前市场警惕宏观风险,长期获利回吐离场导致上海锌回调。 焦点1: 国内矿山增量有限,进口锌精矿逐步回收? 国内锌精矿的增量有限 Q3,国内锌精矿产量未能如期释放。 白银虽然在7月底大涨,但作为副产品,一定程度上弥补了部分矿山的利润。 但南方部分矿山受洪水、采矿、探矿影响;另一方面,国森矿业、惠东大良矿、马关独龙矿、宝山矿等部分大中型矿山集体大修,抵消了贵州虹桥、万城胜庙等矿山的增量。 国内炼油厂提前冬季储存,锌精矿TC有向下调整的拐点。预计由于冬季储存和高寒地区矿山关闭,Q4的TC将进一步降低。 进口矿山第三季度增量逐渐回升 Q3,进口锌精矿明显回升。一方面,秘鲁提前恢复生产后,装运恢复正常,集中在8月份。另一方面,8月至9月,国内冶炼厂积极增产复产,保持高负荷生产,导致锌精矿需求大,而国内锌精矿产量近年来处于较低水平,需要进口锌精矿来补充国内锌精矿的需求缺口。预计在第四季度,在国内冶炼厂的冬季储存计划下,进口锌精矿将保持高流入。 焦点2: 国内冶炼增产的进口窗口暂时开放吗? 冶炼厂的生产热情仍在继续 第三季度,国内冶炼厂逐渐从维修中恢复,汉中、商洛等一些炼油厂积极增产,导致第三季度整体冶炼作业率较高,原材料需求较高。目前矿山利润已恢复到3000元/吨以上,冶炼终点从2000元/吨下降到1200元/吨左右。由于对Q4锌精矿TC的担忧,目前炼油厂的生产积极性保持良好,大部分冶炼厂的开工率在80%以上,部分冶炼厂有计划在9-10月增产,部分冶炼厂开工率在100%以上。 入口窗口会短暂打开 国内疫情在Q1爆发,内弱外强格局明显。进口损失从1000元/吨逐渐缩小,Q1精锌进口量也逐年下降。进入Q2后,国内复苏显著,疫情在海外肆虐。随着呼伦贝尔的进一步修复,内强外弱支撑的进口窗口暂时打开,第三季度进口损失基本维持在500元/个。5月以来,SMC、KZ、AZ、西班牙等大量进口锌锭流入中国。预计Q4导入窗口仍将打开。 焦点3: 海外仓库发货累,国内仓库去亮? 上周,海外股市停止上涨,而国内去库存化的表现令人振奋 Q1-Q2LME库存稳步增长,从1月份的5万吨左右缓慢积累到10万吨左右。第三季度海外疫情拖累消费,海外仓库继续发货。LME的锌库存迅速增加到22万吨,达到两年来的最高水平。 在Q1-Q2,国内社会精锌库存从3月份开始进入去库存周期,去库存速度从第三季度开始明显加快,当年最高28万吨降至14万吨左右,保税仓库也降至5万吨以下。 焦点4: 金九银十消费不负预期? 镀锌部分导致消耗 镀锌板方面,Q3冷轧基本面有所好转,经过7-8月份的小幅积累,9月份开始明显去仓;此外,热线圈在Q3逐渐去库存。基础设施增加了镀锌板订单,而出口镀锌板正在逐步恢复。镀锌结构件方面,目前电网投资年度目标在40%左右,华北地区铁塔订单强劲;华东镀锌管企业海外通讯塔订单略有增加;最近天津环保检查还是抑制了一些小厂的产量。 焦点4: 金九银十消费不负预期? 镀锌部分导致消耗 镀锌板方面,Q3冷轧基本面有所好转,经过7-8月份的小幅积累,9月份开始明显去仓;此外,热线圈在Q3逐渐去库存。基础设施增加了镀锌板订单,而出口镀锌板正在逐步恢复。镀锌结构件方面,目前电网投资年度目标在40%左右,华北地区铁塔订单强劲;华东镀锌管企业海外通讯塔订单略有增加;最近天津环保检查还是抑制了一些小厂的产量。 重点四:金九银十的消费不负?镀锌段导致了镀锌板的消耗。Q3冷轧基本面改善。经过7-8月份的小积累,9月份开始明显去仓;此外,热线圈在Q3逐渐去库存。基础设施增加了镀锌板订单,而出口镀锌板正在逐步恢复。镀锌结构件方面,目前电网投资年度目标在40%左右,华北地区铁塔订单强劲;华东镀锌管企业海外通讯塔订单略有增加;最近天津环保检查还是抑制了一些小厂的产量。

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