铝价格的下行风险已经加剧

时间:2020-09-30
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  进口矿供应充裕,原料价格低位徘徊: 随着海外矿山的稳步投产,第四季度海外矿石价格预计依然徘徊在低位。 电解铝产量的增加对氧化铝消费方面有一定的好处,但国内氧化铝存在大量的闲置生产能力,认为还有一部分新的投压力,预计第四季度国内氧化铝价格以振动趋势为主。 新产能释放加速,原铝供应低增速告别: 下半年以来,国内电解铝日平均产量增长明显加快,经历了17供应方改革、18年行业损失以及19年事故减产后,今年下半年的高利润将使电解铝供应实质性增加。 四季度新生产约106.7万吨,预计再生产约43万吨,共计149.7万吨。 今年的年电解铝供应增长率预计将达到3.2%。 内外需求不振,消费逐渐回升: 综合来看,第四季度的内需有很大的不确定性,在9月份的消费没有明显恢复的背景下,10月以后消费恢复的动力和可能性下降了。 高沪伦比和海外疫情的重复对外需也有压力。 总体上认为第四季度的消费环比依然有改善空间,但总体空间有限,存在很大的不确定性。 投资建议: 短期:铝锭库存维持低位,而且10月份库存压力依然不大,消费韧性强或宏观感情得到修复,铝价依然有修复动力。 上海铝(14230,30.00,0.21 % )的主力合同预计在(14000,14500 )元/吨区间运行,建议通过频带构想来应对。 中期:由于行业高利润水平,电解铝供应端中期的恢复基本上是确定性的,但不能期待消费端的短期恢复,中期也有很大的不确定性,同时铝价格和利润都在历史中枢上的水平,中期有很高的甲空远月al 22

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